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金融:非金融企业资产证券化有望转为常规业务 潜力即将释放

2019-10-09 18:36:39来源:励志吧0次阅读

金融:非金融企业资产证券化有望转为常规业务 潜力即将释放 201 -06-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

由于我国金融分业监管的现状,随着资产证券化再次重启发展出两种资产证券化方式:第一种形式是证监会主导的由券商开展的专项资产管理计划;第二种形式是银行间市场交易商协会发行的资产支持票据ABN。

专项资产管理计划业务模式基本成型,可望转为常规业务,迎来快速发展契机。1.201 年 月16日证监会公布《证券公司资产证券化业务管理规定》,新规定降低了券商从事资产证券化业务的准入门槛、简化了行政审批程序、改善了交易方式,极大地拓展了我国证券公司资产证券化业务的基础资产的种类,资产证券化业务将进入快速发展轨道。2.我国券商资产证券化的风险隔离模式倾向于采取表外模式,但目前由于基础资产出售给SPV之后,而SPV基本都是空壳公司,不具备资产管理和运营的能力,基本都还是由原始权益人控制,并且资产支持证券最终的收益最终被原始权益人以差额补足等类似条款保证收益,所以部分产品不能实现完全出表。 .在转移基础资产的交易被认定为“资产买卖”行为时,出表可能性很大;而若该项交易被认定为“融资行为”时,则无法实现出表之目的。

4.通过账户设置等方式锁定现金流归集路径,全程监控基础资产现金流的划转,避免资金混同及挪用风险。5.配合使用内部增级和外部增级手段对资产支持证券进行信用增级时,要注意各种增信措施触发条件的设计,以及触发顺序与现金流支付或本金收益分配时点相衔接,尤其防止出现分配延期而担保未能及时启动导致投资者诉讼等纠纷。

资产支持票据(ABN)起步较晚,交易结构及制度安排还在发展中不断完善:1.对于信用级别较低、发行较为困难但拥有一部分有稳定现金流的资产的企业,可以用证券化技术剥离出来、加以盘活,使原来难以发行的信用债,转化为债项评级相对较高的证券化产品,相对缓解低信用评级企业的融资状况。2.国内目前发行的资产支持票据都没有设定特殊目的载体(SPV)来实现破产隔离和资产出售,因此,只能算得上是一种类资产证券化的工具,其基础资产仍属于发起人,体现在发起人资产负债表中。 .ABN在银行设置资金归集专户,用于归集基础资产产生的现金流,发行人将该账户下的资金质押给定向投资人,作为资产支持票据债权的担保,优先兑付本期资产支持票据本息;并且约定基础资产现金流恶化、不足以偿付的应对措施,例如由发行人补足。该模式具有操作简便、监管边界清晰等优势。4.ABN通过第三方信用担保和资产抵/质押、优先次级结构、基础资产超额抵押、触发机制与加速清偿等内外部增信结合的方式保障投资者的权益。

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