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齐鲁证券:捕捉腾壳的线索

2019-10-09 19:22:11来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:捕捉腾壳的线索 2015-06-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点核心观点:我们认为:1)国企改革资金多次“由虚入实试探”及高层密集政策推动下,将是6月驱动蓝筹波段性行情的最大Alpha。2)习总深改会定调国企改革主路径将由资本运作取代混改后,我们认为,在有着坚定改革决心和资本运作经验的郭书清省长领导,山东国企改革以资本运作为主的“腾壳”模式必会在年内加速推进。 )参照年初省委《意见》对“腾壳”三种方式的定义,对应三条线索——集团资产证券化率不高,特别是集团唯一上市平台;公司主业面临困境,集团其他优质资产丰富以及业绩良好公司的“市值管理”值得投资者高度关注。4)上述三条线索中,短期改革预期最强的上市公司有两个重要微观特征:第一,业绩差的“腾壳”类,重点关注其在年报中有明确资本运作诉求的公司;第二,业绩优的“市值管理”类,重点关注过去有关相关成功“市值管理”经验的公司。5)在以上线索下,我们建议投资者6月重点关注华鲁恒升、山推股份和鲁西化工。

6月看多“国企改革+”主题的基本面主逻辑:资金由虚入实多次试探下,国企改革“虚实兼备”。我们在配置月报和《6月国企改革主题布局路线图1:央企整合篇:虚实兼备,央企改革将是6月蓝筹最大Alpha》中着重指出,6月在地产销售等数据回升,引发实体经济回暖预期,场内资金将试图由成长的“虚”进入蓝筹的“实”。但目前时间点,距离市场风格结构性转换的转折点——经济企稳带动无风险利率上升从而形成对权益的再定价维持尚早。因此,蓝筹的行情依然是主题驱动下的波段性行情,而国企改革,特别是其中的资本整合,是“虚实兼备”——兼具想象力和低估值的蓝筹最大Alpha主题。

短期催化:习总定调国企改革主路径,高层政策密集推动下,6月顶层设计方案或出。我们在《深改会定调国企改革主路径,“国企改革+”本周将迎来6月“第一浪”》中强调,5月底至今两周5项政策密集出台,国企改革受到高层持续加码,尤其是6.5日深改会强调“党的领导”和“防止国有资产流失”实质是定调国企改革的主路径:资本整合将取代混改成为国企改革的主路径。由此带来,“国企改革+”主题——传统产业\公司+资本整合想象空间驱动估值快速提升。关于央企的“国企改革+”主题6月重点标的,我们已经在央企整合篇中进行过详细,建议投资者紧抓两项先行指标,重点关注:中国船舶和中国重工、宝钢股份与武钢股份、中国中冶与五矿发展及稀土系、东风汽车与一汽轿车、锌业股份、国投新集。

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